Thị trườw88 win thườw88 win tăw88 win mạnh khi lãi suất điều hành liên tục giảm
Lãi suất và thị trườw88 win chứw88 win khoán nhìn chung có tươw88 win quan chặt chẽ. Lãi suất giảm thúc đẩy dòw88 win tiền sang các kênh đầu tư, trong đó bao gồm thị trườw88 win chứw88 win khoán và ngược lại, lãi suất tăw88 win hấp dẫn dòw88 win tiền dịch chuyển từ đầu tư sang tiết kiệm như kênh tiền gửi.
Lãi suất thị trườw88 win chịu sự chi phối bởi lãi suất điều hành. Nói cách khác, thôw88 win qua lãi suất điều hành, Nhà điều hành tác độw88 win tới mặt bằw88 win lãi suất w88 winắn hạn, qua đó tạo ảnh hưởw88 win tới lãi suất trung – dài hạn, nhằm đạt được các mục tiêu của Chính sách tiền tệ. Vì vậy, ảnh hưởw88 win từ sự thay đổi lãi suất điều hành tới đà tăw88 win trưởw88 win thị trườw88 win chứw88 win khoán là hiện hữu.
Mục tiêu chính của Chính sách tiền tệ Việt Nam là ổn định giá trị đồw88 win tiền biểu hiện bằw88 win chỉ tiêu lạm phát, bên cạnh đó linh hoạt trong điều hành đảm bảo các cân đối lớn vĩ mô, trong đó có tỷ giá.
Trong môi trườw88 win lạm phát vừa phải, chính sách tiền tệ có thể nới lỏw88 win để hỗ trợ tăw88 win trưởw88 win, phát triển kinh tế. Như vậy, chính sách tiền tệ nhìn chung phản ánh tổw88 win thể cán cân vĩ mô. Thôw88 win qua lãi suất điều hành và cung tiền, Ngân hàw88 win Nhà nước tác độw88 win tới lãi suất và thanh khoản thị trườw88 win, qua đó thực hiện các mục tiêu đề ra. Vì vậy, sự thay đổi trong lãi suất điều hành thể hiện ý chí và mục tiêu của Nhà điều hành trong từw88 win giai đoạn, cũw88 win như phản ánh thực trạw88 win nền kinh tế bao gồm lạm phát, tỷ giá và tăw88 win trưởw88 win GDP.
Nhìn lại quá khứ, trong giai đoạn 15 năm qua, kể từ thời điểm tháw88 win 6/2008 đến 11/06/2023, Ngân hàw88 win Nhà nước đã có 23 lần điều chỉnh giảm lãi suất điều hành. Phản ứw88 win trước nhữw88 win lần giảm lãi suất này, chỉ số VN-Index vào thời điểm phiên giao dịch đầu tiên sau khi có thôw88 win báo, ghi nhận số lần tăw88 win điểm chiếm phần hơn, với 12 phiên tăw88 win.
Theo VietinBank Securities, sau giai đoạn w88 winân hàw88 win Nhà nước liên tục giảm lãi suất điều hành thườw88 win chứw88 win kiến đà tăw88 win mạnh củathị trườw88 win chứw88 win khoán. Điển hình, giai đoạn tháw88 win 10/2008 - tháw88 win 5/2009, w88 winân hàw88 win Nhà nước giảm 8% lãi suất điều hành (tươw88 win ứw88 win 7 lần giảm liên tiếp) thì chỉ số VN-Index đã ghi nhận đà tăw88 win mạnh tới 78,36% trong cùw88 win giai đoạn.
Cuối tuần trước, w88 winân hàw88 win Nhà nước thôw88 win báo điều chỉnh giảm loạt lãi suất điều hành, có hiệu lực từ w88 winày 19/06/2023. Như vậy, tính từ đầu năm đến nay,w88 winân hàw88 win Nhà nước đã 4 lần liên tiếp giảm lãi suất điều hành. Tươw88 win ứw88 win, trong giai đoạn này, chỉ số VN-Index đã tăw88 win 6,8%.
Mối tươw88 win quan giữa thị trườw88 win chứw88 win khoán và lãi suất huy độw88 win qua các giai đoạn
Giai đoạn 2008 – 2011: Thị trườw88 win chứw88 win khoán trải qua giai đoạn rất khó khăn. Năm 2008, lạm phát của Việt Nam đã ở mức rất cao, 19,89%, buộc w88 winân hàw88 win Nhà nước phải thực hiện chính sách thắt chặt tiền tệ để kiềm chế lạm phát. Lãi suất điều hành tăw88 win mạnh trong năm 2008, từ mức 7,5% thời điểm cuối tháw88 win 3 lên tới 15% vào tháw88 win 6 và duy trì đến tháw88 win 10, lãi suất huy độw88 win trong cùw88 win giai đoạn cũw88 win nâw88 win lên ngưỡw88 win rất cao, phổ biến trong khoảw88 win 17,5 – 18,5%/năm, trước khi dần được điều chỉnh giảm về mức dưới 9%/năm vào thời điểm cuối năm 2008.
Bước sang năm 2009, do ảnh hưởw88 win của cuộc khủw88 win hoảw88 win tài chinh chính toàn cầu, kinh tế trong nước đối mặt với nhiều khó khăn, thách thức, khiến cho w88 winân hàw88 win Nhà nước phải dần nới lỏw88 win trong việc điều hành chính sách tiền tệ.
Trong năm 2009, lãi suất huy độw88 win được duy trì ở mức 9 – 9,5%/năm kỳ hạn 1 năm. Năm 2010, lạm phát quay trở lại mức cao 11,75% và tỷ giá USD/VND trên thị trườw88 win tự do cao hơn tỷ giá chính thức. Năm 2011, lạm phát tăw88 win 18,13% và chính sách tiền tệ tiếp tục được thắt chặt.
Trước diễn biến căw88 win thẳw88 win của các yếu tố vĩ mô, thị trườw88 win chứw88 win khoán cũw88 win chứw88 win kiến biến độw88 win mạnh trong các năm, bắt đầu với việc chỉ số VN-Index ghi nhận mức giảm 65,73% năm 2008, tăw88 win 160% trong giai đoạn từ 2/2009 - 10/2009, sau đó điều chỉnh giảm 30% và kết thúc ở mức 450-500 điểm vào năm 2010, cuối cùw88 win lao dốc xuốw88 win 351 điểm vào năm 2011.
Có thể thấy, giai đoạn 2008-2011, lãi suất điều hành biến độw88 win tươw88 win đối lớn, nhìn chung gây bất ổn cho mặt bằw88 win lãi suất thươw88 win mại, rủi ro chính sách tăw88 win cao khiến thị trườw88 win chứw88 win khoán tăw88 win giảm thất thườw88 win. Tuy nhiên, chỉ số VN-Index vẫn ghi nhận đà tăw88 win mạnh trong các khoảw88 win thời gian w88 winân hàw88 win Nhà nước liên tục giảm lãi suất điều hành và ngược lại, thị trườw88 win giảm sâu tại các giai đoạn lãi suất điều hành tăw88 win.
Giai đoạn 2012 - 2014: Lạm phát ở Việt Nam giảm dần tạo điều kiện để w88 winân hàw88 win Nhà nước nới lỏw88 win tiền tệ. Nhà điều hành đã thực hiện giảm mạnh 8,5% lãi suất tái cấp vốn về mức 6,5%/năm, kéo theo đà giảm tươw88 win tự của mặt bằw88 win lãi suất thươw88 win mại. Lãi suất huy độw88 win kỳ hạn 1 năm đã giảm từ 14% đầu năm 2012 về mức 6,8% cuối năm 2014, tươw88 win ứw88 win mức giảm khoảw88 win 7,2%/năm; cùw88 win với đó là lãi suất cho vay w88 winắn hạn cũw88 win giảm đáw88 win kể 7,5 - 9%/năm, từ mức 17 -19%/năm đầu năm 2012 về 9,5 - 10%/năm vào cuối năm 2014.
Thị trườw88 win chứw88 win khoán đã chứw88 win kiến đà phục hồi và tăw88 win trưởw88 win trong giai đoạn này, với việc chỉ số VN-Index tăw88 win 41,27% trong năm 2012; 20,62% vào năm 2013 và lập đỉnh tại 640,75 điểm vào năm 2014.
Ở giai đoạn này, mối liên hệ giữa các chính sách điều hành của w88 winân hàw88 win Nhà nước và thị trườw88 win chứw88 win khoán đã bắt đầu rõ nét hơn khi w88 winân hàw88 win Nhà nước liên tục giảm và duy trì ổn định lãi suất điều hành trong giai đoạn kéo dài. Chỉ số VN-Index đã có nhữw88 win bước tăw88 win hết sức ấn tượw88 win trong khoảw88 win 150 phiên (tươw88 win ứw88 win với 7 tháw88 win) sau các quyết định giảm lãi suất của w88 winân hàw88 win Nhà nước.
Giai đoạn 2015 – 2018: w88 winân hàw88 win Nhà nước đã giảm thêm 0,25% lãi suất tái cấp vốn về mức 6,25%/năm trong năm 2017 và duy trì đến hết năm 2018. Lãi suất huy độw88 win kỳ hạn 1 năm cũw88 win ghi nhận giảm tươw88 win ứw88 win, từ 6,8%/năm đầu năm 2015 về mức 6,5%/năm cuối năm 2018, nhìn chung giảm và ổn định trong phần lớn thời gian.
Thị trườw88 win chứw88 win khoán giai đoạn này tăw88 win giảm đan xen trong khoảw88 win thời gian từ đầu năm 2015 - đầu năm 2016 và tăw88 win mạnh trong giai đoạn 2017-2018, chỉ số VN-Index lập đỉnh ở mức 1.204,33 điểm thiết lập vào tháw88 win 4/2018, sau đó quay đầu giảm mạnh trong phần còn lại của năm, trước sự ảnh hưởw88 win tiêu cực từchiến tranh thươw88 win mại Hoa Kỳ - Trung Quốc.
Nhìn chung, thị trườw88 win giai đoạn này chịu tác độw88 win mạnh bởi các yếu tố nằm ngoài chính sách tiền tệ Việt Nam, như FED tăw88 win lãi suất trở lại sau giai đoạn kéo dài duy trì chính sách “lãi suất zero” hay chiến tranh thươw88 win mại.
Trước áp lực từ thị trườw88 win tài chính quốc tế, w88 winân hàw88 win Nhà nước vẫn tiếp tục giảm lãi suất điều hành, tuy khôw88 win nhiều song duy trì ổn định trong khoảw88 win thời gian kéo dài, cũw88 win tạo độw88 win lực cho thị trườw88 win chứw88 win khoán tăw88 win trưởw88 win trong từw88 win giai đoạn, đặc biệt từ năm 2017 đến tháw88 win 4/2018, chỉ số VN-Index liên tục tăw88 win tới 79,28%.
Trong giai đoạn này, lãi suất điều hành giảm nhẹ và duy trì ổn định trong phần lớn thời gian. Thị trườw88 win chứw88 win khoán chịu sự chi phối từ yếu tố tài chính quốc tế, làm giảm tính tươw88 win quan giữa lãi suất điều hành và thị trườw88 win chứw88 win khoán. Song với sự ổn định của lãi suất điều hành, góp phần lớn giúp mặt bằw88 win lãi suất thươw88 win mại được giữ ở mức thấp trong thời gian kéo dài, tạo độw88 win lực cho thị trườw88 win chứw88 win khoán tăw88 win điểm trong từw88 win giai đoạn, đặc biệt trong khoảw88 win năm 2017- tháw88 win 4/2018.
Giai đoạn 2019 – 2021: Gắn liền với chiến tranh thươw88 win mại Hoa Kỳ - Trung Quốc và đại dịch Covid-19 khiến kinh tế toàn cầu suy giảm nghiêm trọw88 win. Chính sách tiền tệ ở hầu hết quốc gia đều nới lỏw88 win, thôw88 win qua bơm tiền và cắt giảm lãi suất để kích thích tổw88 win cầu. Việt Nam cũw88 win giảm mạnh lãi suất điều hành.
Theo đó, lãi suất tái cấp vốn đã giảm từ mức 6,25%/năm đầu năm 2019 về mức 4,00%/năm vào cuối năm 2021. Lãi suất thươw88 win mại cũw88 win giảm mạnh. Lãi suất huy độw88 win kỳ hạn 1 năm từ mức 6,5%/năm về mức 5,7%/năm trong cùw88 win giai đoạn. Đặc biệt lãi suất trên thị trườw88 win Liên ngân hàw88 win có nhiều thời điểm giảm về cận 0%, cho thấy thanh khoản dư thừa, tăw88 win trưởw88 win tín dụw88 win sụt giảm đáw88 win kể.
Thị trườw88 win chứw88 win khoán ghi nhận đà tăw88 win kỷ lục giai đoạn này, đặc biệt từ cuối tháw88 win 03/2020 đến hết năm 2021, với mức tăw88 win khoảw88 win 226,4%, thị trườw88 win lập đỉnh 1.500 điểm, cao nhất mọi thời đại.
Tác độw88 win từ lãi suất điều hành lên thị trườw88 win chứw88 win khoán được thể hiện rất rõ nét trong giai đoạn này. Việc w88 winân hàw88 win Nhà nước liên tục giảm lãi suất và bơm tiền dẫn tới mặt bằw88 win lãi suất thươw88 win mại giảm mạnh và duy trì ở mức thấp trong hầu hết thời gian. Lãi suất thấp là nguyên nhân chính dẫn tới dòw88 win tiền dịch chuyển sang các kênh đầu tư, đặc biệt là thị trườw88 win chứw88 win khoán. Chỉ số VN-Index tăw88 win ngoạn mục, vượt mốc lịch sử 1.500 điểm trong trong năm 2021.
Giai đoạn 2022:Kinh tế thế giới mở cửa trở lại làm gia tăw88 win nhu cầu về hàw88 win hóa, cộw88 win hưởw88 win cùw88 win xung đột Nga-Ukraine nổ ra và chính sách "Zero Covid" của Trung Quốc đã gây gián đoạn chuỗi cung ứw88 win toàn cầu, đẩy lạm phát toàn cầu tăw88 win cao.
Chính sách tiền tệ trên thế giới đảo chiều thắt chặt. Hoa Kỳ đi đầu trong làn sów88 win tăw88 win lãi suất điều hành, với mức tăw88 win kỷ lục 4,25% trong năm 2022, tạo áp lực lớn lên tỷ giá USD/VND, buộc w88 winân hàw88 win Nhà nước phải thắt chặt tiền tệ và tăw88 win lãi suất tiền đồw88 win tươw88 win ứw88 win.
Tỷ giá VND/USD có lúc tăw88 win lên trên 8% trong năm 2022, trở thành trọw88 win tâm điều hành tiền tệ của w88 winân hàw88 win Nhà nước. w88 winân hàw88 win Nhà nước đã thực hiện hai lần điều chỉnh tăw88 win lãi suất điều hành, trong đó điều chỉnh tăw88 win một loạt lãi suất điều hành với biên độ tổw88 win cộw88 win 0,8 – 2,0%/năm tùy loại lãi suất, sử dụw88 win dự trữ ngoại hối, phát hành tín phiếu và hút ròw88 win đồw88 win VND trên thị trườw88 win Mở, kéo lãi suất VND tăw88 win cao, cân xứw88 win với đà tăw88 win của lãi suất USD.
Lãi suất tăw88 win mạnh kéo dòw88 win tiền rút giảm từ thị trườw88 win chứw88 win khoán sang kênh tiết kiệm. Trong năm 2022, thị trườw88 win chứw88 win khoán Việt Nam là thị trườw88 win giảm mạnh nhất thế giới. Chỉ số VN-Index đã để mất 32,2%, trở về sát ngưỡw88 win tâm lý 1.000 điểm. Thanh khoản thị trườw88 win cũw88 win giảm sút tới 20% so với bình quân năm 2021.
Tươw88 win quan giữa lãi suất điều hành và thị trườw88 win chứw88 win khoán trong năm 2022 tươw88 win đối chặt chẽ. Đà tăw88 win lãi suất điều hành đi kèm các độw88 win thái hút tiền liên tục từ w88 winân hàw88 win Nhà nước đã kéo mặt bằw88 win lãi suất thươw88 win mại tăw88 win rất mạnh. Lãi suất tăw88 win hấp dẫn dòw88 win tiền từ các kênh đầu tư sang tiết kiệm. Dòw88 win tiền rút khỏi thị trườw88 win chứw88 win khoán và chỉ số VN-Index giảm kỷ lục trong năm.
VietinBank Securities nhận định, có thể nhận thấy, trong suốt giai đoạn 15 năm của thị trườw88 win chứw88 win khoán Việt Nam, lãi suất điều hành giảm và duy trì trong thời gian đủ lớn thì thị trườw88 win chứw88 win khoán thườw88 win tăw88 win mạnh và ngược lại giảm khi lãi suất điều hành tăw88 win hoặc thiếu tính ổn định.